7月LPR报价保持不变符合市场预期,下半年有下调空间

2025-07-18 来源:本站 0

事件:

  2025年7月21日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价:1年期品种报3.0%,上月为3.0%;5年期以上品种报3.5%,上月为3.5%。

解读:

  7月两个期限品种的LPR报价保持不变,符合市场预期。主要原因是近期公布的宏观数据显示,二季度经济运行稳中偏强,短期内通过引导LPR报价下调强化逆周期调节的必要性不高。另外,5月降息后,近两个月政策利率保持稳定,影响LPR报价加点的因素也没有发生重大变化。由此,7月两个期限品种的LPR报价不动符合市场预期。我们预计,短期内将处于政策观察期,接下来LPR报价将继续保持稳定。

  往后看,下半年外部环境仍面临很大不确定性,在大力提振内需、“更大力度推进房地产市场止跌回稳”过程中,政策利率及LPR报价还有下调空间。鉴于中美经贸谈判还将经历一个复杂曲折的过程,外部环境波动对出口的影响将主要在下半年显现,在物价水平偏低的背景下,预计下半年央行还会继续降息,并带动两个期限品种的LPR报价跟进下调。这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下行,激发内生性融资需求,是下半年促消费扩投资、对冲外需放缓的一个重要发力点。

  另外,下半年稳楼市政策需要进一步加力,特别是5月7日央行宣布下调公积金贷款利率0.25个百分点,为后期居民商业房贷利率下调打开了空间。预计下半年监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式,推动居民房贷利率更大幅度下调。这是现阶段缓解实际居民房贷利率偏高问题——二季度名义居民房贷利率为3.1%,GDP平减指数同比为-1.2%,实际居民房贷利率为4.3%,处于历史最高水平附近——激发购房需求,扭转楼市预期的关键一招。我们判断,下一次LPR报价下调时点有可能在四季度初左右,下调幅度也可能高于5月的0.1个百分点,达到0.2个百分点。

  (本文作者介绍:清华大学公共管理学博士,东方金诚首席宏观分析师。)